不管今天三一重工投股价跌了多少，原因为何，因为我不是做股票的，我只关心企业，特别是实体企业的经营情况。我今天要说的是三一重工和中联重科近十年的经营情况，那就把两家重工行业龙头拿来做一个比较了。

还是首先搬出我们的气泡图：

由于挤进了两家公司十年的数据，所以图片中有点挤，但还是基本能看清。图中圆的大小代表两家公司各年的营收状况，年之前，两家的营收基本相当，和年中联重科还超过了三一重工，但是从年开始，三一重工就甩开了中联重科，到年中联重科的营收只有三一重工的一半，当然近两年中联重科又逐步在追赶，但追到年，营收也仅有三一重工的三分之二左右。

横轴代表各年的净利润金额（单位为亿元），年之前两家公司的净利润咬得也比较紧，几乎位于同样的位置，而且-年这三年，两家均是微利，中联重科还出现了亏损，这应该是行业的低谷期，但就是这个低谷期的最后一年，三一重工就在净利润上甩开了中联重科，把净利润的差距进一步扩大，同样是营收差距最大的年，中联重科的净利润只有三一重工的31%了，年也仅恢复到46%。

纵轴代表各年的营收增长率，其实也体现出了行业的整体状况，两家大多数时候处于近似的高度，但和年三一重工明显增长加速，两年平均增长超过了50%，而中联重科却在和年才迎来两年超过50%的增长。

也就是说，年左右的行业低谷期以后，三一重工在行业恢复初期，比中联重科提前两年迎来了报复式增长，而中联重科虽然也摆脱了行业低谷期的影响，但还是恢复得晚了点。我们看下面这张图可能更清楚一些：

年之前，两家的营收规模和增长率都高度重合，就是本次恢复时的差异，导致现在营收近三分之一的差距。我们也计算了，三一重工近十年的几何平均增长率为9.9%，而中联重科为7.3%。其实两家都很优秀，这可是考虑了三四年的行业低谷期的影响后的增长。但是就是2.6个百分点的增长差距，顶不住时间长了就会产生质的变化，三一重工增长了1.93倍，而中联重科才增长了1.02倍。

我们再来看两家的净利润和净利润增长率情况的对比图：

看绝对数，两家在年及之前没有明显区别，互有胜负；增长情况也基本趋同；但是从年开始，两家的增长率就分道扬镳了，而从年起，两家又开始趋同。但就是这至年这三年的分道扬镳，三一重要就把差距拉成了倍差，让中联重科有点赶不上来的感觉了。

我们再来分析一下研发支出：

我们就选其年以来公布的研发支出的数据做个对比，绝对数上三一重工差不多一直是中联重科的两倍，就算占营收比来看，三一重工一直也要领先一个百分点以上，只是在年中联重科开始小额反超了0.1%。研发投入的强度与其营收增长有一定的同向变化趋势，虽然都不算高科技企事业，但研发的重要性仍然很大，特别是行业在国内逐步进入饱和期以后，野蛮增长的可能性下降，内涵式增长下，研发的重要性越来越大，两家研发占营收比双双突破5%，就说明了这一点。

仅仅是这些可能还不够细致，再补充一些年报上的细节吧，比如营收的构成情况和出口情况。

三一重工的全部营收均为工程机械，其中挖掘机械占营收和毛利的四成左右，但该主力产品的毛利率低于平均毛利率。

三一重工出口业务的营收占比达到了15%，毛利贡献也达到了12%，虽然不能说是全球公司，确实也还算两条腿在走路了。

但其不管分产品、还是分地区，毛利率均有平均3%左右的下降，这也是很多机构对其盈利能力下降表示了担忧，可能是今天股票大跌的重要原因。

中联重科就好像有点不务正业了，整出了37亿的农业机械和金融服务收入，但主业还是占到了94%，还是不像某些公司，房地产来占大头。

中联重科的主打产品是起重机械，占到营收的54%，三一重工起重机营收比只占20%，营收金额上也只有中联重科56%，两家重工龙头企业的产品细分构成上还是有重大区别的。

中联重科就更注重国内市场一些，其境外收入只占6%，应该说最多属于国际化的初期水平，这方面可能还要向三一重工学习才行。

中联重科如果延续近两年的发展势头，那后续追赶的进度就可能快很多。但工程机械必然和国内的基础设施建设紧密联系在一起，后续的行业情况其实还是有一定的不确定性的，比如房地产市场的情况和基建投入的情况都会影响到两家公司的后续发展。